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一、公司介绍
（一）主营业务
浙江欣兴工具股份有限公司创立于 1994 年，三十余年专注孔加工钻削刀具赛道，是国内钢板钻单项冠军企业，主营各类钻削刀具、配套磁座钻机与夹具的研发、生产、销售。公司聚焦工业 “工业牙齿” 高端孔加工耗材，覆盖环形、实心两大核心钻削品类，同步配套加工设备与夹持配件，形成刀具 + 整机一体化供应体系。业务覆盖海内外市场，产品销往全球 90 多个国家，同时深耕国内钢结构、能源基建等赛道。公司拥有完整自主工艺体系，掌握热处理、精密磨削等四大核心技术，主导两项国家行业标准，布局数字化柔性产线，适配多规格、小批量工业订单，依托经销 + 直销双线模式，服务全球工业制造客户，本次上市募资用于数控刀具扩产，丰富产品矩阵，突破现有产能瓶颈。
（二）主要产品、特点及下游应用
公司产品分为环形钻削、实心钻削、磁座钻机、夹具四大板块。1. 环形钻削系列（核心产品）：包含硬质合金钢板钻、高速钢钢板、孔钻，采用空心取芯结构，钻孔效率是传统麻花钻 2-10 倍，具备低切削阻力、长寿命优势，适配各类钢材、不锈钢加工；2. 实心钻系列：铲钻、整硬钻、S 钻、台阶钻，自带内冷结构，适配高精度数控机床，可加工合金钢、钛合金等难加工材料；3. 磁座钻机：配套自有刀具的钻孔整机，轻量化高吸力，适配工地现场加工；4. 各类夹持夹具，实现机床与刀具快速匹配。下游应用覆盖钢结构、轨道交通、船舶、核电、石油装备、通用机械六大领域，落地秦山核电站、上海磁悬浮、美国海湾大桥等国内外重点工程，终端客户包含中核、国铁、博世、泛音等海内外龙头企业。产品优势突出：自研真空高压气淬、自动钎焊工艺，加工精度优于国内竞品，多项指标对标国际品牌；全链路数字化生产，柔性交付能力强，适配定制化工业需求。
（三）主营业务收入构成
报告期 2023-2025 年，公司营收高度集中于钻削刀具，环形钻削为基本盘，实心钻、设备配件稳步增量。2025 年环形钻削收入 41794.41 万元，占总营收 82.14%；实心钻 3369.12 万元，占 6.62%；磁座钻机 1873.12 万元，占 3.68%；夹具 1950.23 万元，占 3.83%；其他产品 1892.75 万元，占 3.72%。外销方面，报告期直接外销收入占比 24.13%、30.97%、28.90%，叠加国内贸易商间接出口，海外市场贡献近三成收入；销售渠道以线下经销为主，线上收入仅 1.19%，符合工业耗材行业特征。
单位：万元
（四）产能利用率情况
报告期内，公司主要产品的产能利用率及产销率分别为 94.50%和 100.20%，公司产能利用率已接近饱和，且始终保持较高的产销率，为保证公司业务的持续成长性，公司正在有序推进扩产计划并不断进行新产品的开发，而现有生产布局、设施和场地均不能满足公司进一步发展的需求，扩大产能成为公司进一步发展的迫切任务。
二、行业和竞争
（一）行业基本情况
1. 细分市场规模：公司核心产品钢板钻 2024 年全球市场规模 9.2 亿元，机构预测 2031 年达 12.43 亿元，2025-2031 年 CAGR4.6%；整体孔加工刀具全球市场规模超 60 亿美元，国内金属切削刀具行业受益新型工业化稳步扩容。国内钢结构、核电、轨道交通持续投入，钢板钻国内市场容量高于全球总和。实心钻、螺纹刀具等数控刀具赛道增速更高，公司实心钻 2023-2025 年复合增速 26.81%，其中核电专用深孔钻增速 105.06%，属于高景气增量细分。
2. 行业发展驱动：国家大力推进新质生产力、工业母机、高端装备制造，刀具作为工业基础耗材国产替代逻辑明确。海外市场方面，全球基建、制造业复苏带动钻孔工具需求，公司产品出口 90 余国，海外渠道持续扩容。下游钢结构、能源装备、船舶等行业政策持续扶持，中长期需求保持稳定增长。但钢板钻整体市场增速平缓，全球复合增速仅 4.6%，行业存量竞争特征明显。
3. 行业发展趋势：一是国产替代加速，山特维克、肯纳等海外高端品牌价格偏高，国内单项冠军产品性价比优势凸显；二是数控化升级，下游机床更新带动整硬钻、螺纹刀具等高端刀具需求爆发；三是智能制造普及，具备数字化产线、定制化研发能力企业优势扩大；四是绿色制造、高效切削成为行业标准，热处理、低损耗工艺企业竞争力更强。
4. 赛道前景：传统钢板钻存量市场稳定，但增长空间有限；螺纹刀具、整体硬质合金钻头、核电特种钻属于增量赛道，下游新能源装备、核电、高端数控机床需求持续释放。行业长期空间广阔，但传统核心产品增长天花板明显，企业必须通过新品类拓展打开成长空间。同时行业门槛逐步提升，工艺、专利、标准化、全球渠道形成多重壁垒，中小低端厂商逐步出清，市场向头部专精特新企业集中。国内刀具行业整体处于中高端国产替代周期，政策持续扶持专精特新、单项冠军企业，长期具备成长逻辑，但短期传统钢板细分增速平缓，行业整体分化加剧，拥有多品类布局、海外均衡渠道的企业抗周期能力更强。
（二）竞争情况
1. 市场占有率：公司钢板钻国内销量市占率超 50%，为国内绝对龙头，全球市占率约 32.6%，是国家制造业单项冠军，主导两项行业标准，细分壁垒深厚。螺纹、整硬等新产品目前市占率较低，仍处于市场拓展阶段。
2. 竞争对手划分：国际巨头为山特维克、肯纳、伊斯卡、三菱、京瓷，优势为全品类覆盖、高端涂层技术、全球成套解决方案，垄断航空、精密模具顶级市场，但产品价格高，钢板等重型钻孔领域性价比弱于公司；国内同行分为四大上市可比公司：恒锋工具、华锐精密、欧科亿、沃尔德，另有株洲钻石、厦门金鹭等大型集团企业。
3. 公司优劣势分析
优势：①钢板钻细分垄断，行业标准制定者，品牌与客户粘性极强；②毛利率持续 55% 以上，显著高于同行，盈利韧性突出；③海内外双渠道均衡，外销占比近 30%，对冲国内周期；④数字化智能工厂，获评国家智能制造优秀场景，柔性生产适配多规格订单；④核电专用刀具实现进口替代，特种产品技术领先；⑤产销率常年 100%，产能长期饱和，订单充足。
劣势：①产品结构高度集中，钢板钻收入占比超 72%，核心赛道增速平缓，增长天花板明显；②无硬质合金上游原材料产能，钨、钼等大宗商品价格大幅波动会侵蚀利润；③螺纹、整硬等新品营收基数极低，产能消化存在不确定性；④实控人家族合计控制 92.65% 股权，股权高度集中，存在治理隐患；⑤研发人员大专及以下占比较高，高端研发储备弱于华锐精密等同行。
4. 可比上市公司差异化对比：
恒锋工具：主营拉削非标刀具，重型钻孔布局少，产品分散但无钢板龙头地位；
华锐精密、欧科亿：聚焦车铣数控刀片，拥有硬质合金全产业链，营收规模更大，但钢板钻业务薄弱；
沃尔德：主打超硬刀具，小孔加工优势明显，重型钻削业务体量小；
株洲钻石、厦门金鹭：背靠原材料集团，规模庞大，但细分钢板赛道竞争力不及欣兴。
整体行业竞争格局分层，海外巨头垄断高端精密市场，国内企业各守细分赛道，欣兴在钢板钻重型孔加工形成独家壁垒，但通用数控刀具领域竞争激烈，未来需要依靠募投新品类与同行展开正面竞争。
三、特别风险
公司核心风险集中于五大维度：一是产品集中风险，钢板钻收入占比超 72%，细分市场增速平缓，长期制约业绩弹性；二是原材料价格波动风险，钨铁 2025 年涨幅超 6 倍，无上游产能对冲，原料涨价将大幅压缩毛利率；三是募投产能消化风险，螺纹、硬质钻头当前营收基数极低，新增大量产能若市场拓展不及预期，将造成闲置与折旧压力；四是股权集中风险，实控家族持股 92.65%，存在不当干预经营、损害中小股东隐患；五是国际贸易风险，外销占比近三成，海外关税、地缘冲突、全球经济下行会冲击出口业务。投资者需重点跟踪钨价走势、新品销售数据、海外订单变化，警惕上述风险带来业绩波动。
四、募投项目
本次募集资金总额 5.6 亿元，全部用于精密数控刀具夹具数字化工厂建设，建设周期 3 年，2024 年 5 月已开工，截至 2025 年末累计投入 1.54 亿元。项目达产后新增螺纹刀具 500 万件 / 年、可换刀头 100 万件 /、整硬钻头 45 万件、夹具 15 万件，预计年新增营收 5.1 亿元、新增净利润 1.09 亿元。项目亮点：1. 补齐公司数控刀具短板，优化单一产品结构；2. 引进先进智能设备，进一步提升数字化制造水平；3. 依托现有全球渠道与成熟供应链，产能消化具备基础；4. 契合工业母机、新质生产力政策方向。项目每年新增折旧摊销 3754.30 万元，若投产初期销量不及预期，短期利润存在承压可能。
五、财务情况
1.报告期内：
2.2026 年 1-3 月公司营业收入12,579.26万与去年同期增长 6.78%，净利润4,731.57与去年同期相比增长 4.25%。
六、无风个人的估值和申购建议总结：
欣兴工具是创业板稀缺细分单项冠军标的，深耕钢板钻孔加工刀具三十余年，钢板钻国内市占率超 50%，产品应用覆盖核电、轨道交通、钢结构等高景气基建与高端制造领域，工业母机、国产替代、新质生产力赛道逻辑清晰，公司拥有四大自主核心工艺、国家级智能工厂，毛利率常年领跑刀具同行，海内外双循环渠道对冲单一市场周期，现金流充沛、资产负债率极低，财务安全垫充足，短期风险集中在原材料涨价、新品产能消化，但整体可控，公司核心细分龙头壁垒与稳健盈利底色未发生改变，综合行业景气度、技术壁垒、优质财务指标与题材弹性短线给予65亿左右估值，建议积极申购。
目前新股高开情绪非常热，新股上市开盘暴涨概率极大，建议闭上眼睛热情申购。
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