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作者 | 第一财经 梁晓璇
封图 | AI生成
当“存储芯片”“人工智能”“商业航天”等热点概念在市场轮番涌动时，总有一些上市公司按捺不住“蹭热点”的冲动，而等待它们的，往往是自酿的苦果。
5月22日盘后，美湖股份（603319.SH）公告收到湖南证监局《行政监管措施决定书》，决定对其采取监管谈话的措施。同日，上交所对该公司及时任董事长许仲秋予以监管警示。
这一切都源于一篇“存活”约半小时的公众号文章。5月11日晚18点35分，美湖股份官方公众号发布《喜报 | 美湖股份签署具身智能订单合同》一文，称其与七腾机器人有限公司（下称“七腾机器人”）签署了总金额9.43亿元的《年度采购合同》。
虽然美湖股份在当晚19:10分即删除文章，并在上交所网站披露公告，解释称本次签订的合同涉及的产品为四足机器狗的零部件产品，9.43亿元为可能的最高订单额，但其当晚就收到了交易所的工作函，22日被监管部门“双罚”。
第一财经记者梳理发现，今年以来已有双良节能（600481.SH）、亚辉龙（688575.SH）、电科数字（600850.SH）等多家公司企图“蹭热点”后“翻车”，其中6家因“涉嫌信息披露违法违规”被证监会立案调查并处罚的公司，合计罚金已达4610万元。
南开大学金融学教授田利辉在接受采访时表示，这类案例层出不穷的根本症结在于自愿性信息披露长期游离于内控体系之外，形成了“董事长拍板、董秘执行、独董不知情”的治理真空。他也提到，从今年一季度披露的典型案例来看，“双罚”模式全面压实至董事长、董秘等“关键少数”，单案罚款总额远超以往。“更深层的质变在于，监管视野已从法定信披媒体延伸至全渠道全平台，执法逻辑从被动事后追责转向事中管控。”他补充道。
微信公众号成违规信披高发区
美湖股份这篇只留存了约半个小时的文章，给公司带来了不小的麻烦。
首先是股价大跌。5月12日美湖股份下跌9.84%，几乎跌停。此后9个交易日内（5月12日至5月22日）其股价有7个交易日收跌，其中又有4个交易日跌幅超5%。Wind数据显示，美湖股份股价9个交易日跌超18%。
更重要的是上交所迅速下发监管工作函，要求其自查是否存在信披违规、误导投资者、蹭热点等行为，以及是否存在内幕交易。美湖股份解释称：“因该合同签署有利于客户推广，经公司宣传部门采编人员撰稿，宣传部门负责人审核后便在公司微信公众号发布。工作人员对于公司《信息披露管理制度》不熟悉，未及时上报证券部、董事会秘书、董事长。”美湖股份同时承认，其与七腾签署的《年度采购合同》在财务指标方面未达到重大合同应当披露的标准，公众号发布的关于签署具身智能合同订单的内容存在不符合信息披露规则要求的情形。
5月22日盘后，湖南证监局、上交所同时对美湖股份开出罚单。上交所在处罚文件中明确指出，当前“具身智能”属于市场较为关注的热点概念，而美湖股份披露的文章未披露合同标的、也未充分提示合同具有不确定性等风险，直至监管督促后才补充说明，相关信息发布不准确、不完整，风险提示不充分。
如果说美湖股份的这份合同属于误发，那么双良节能等公司则是明知故犯。
2月12日盘中，双良节能在其微信公众号发布《双良节能再获海外订单，助力商业航天太空探索》的市场快讯，称其近日先后获得3个海外订单，共计12台高效换热器设备，将用于SpaceX星舰发射基地扩建配套的燃料生产系统。文章发布后仅3分钟，双良节能股价迅速封死涨停板，收于10.71元/股。
这3份让双良节能高调“官宣”的订单，真实“成色”究竟如何？答案是订单总金额约1392.30万元，占双良节能2024年度经审计的营业收入的比例约为0.11%，对其经营业绩无重大影响。双良股份还进一步解释称，其未直接与SpaceX发生合作，是项目非独家间接供应商。2月13日开盘后，双良节能股价迅速跌停。5月22日收盘双良节能股价报7.65元/股，较2月12日的高点已跌超28%。
存在类似行为的还有容百科技（688005.SH）。1月13日晚，容百科技发布《关于与宁德时代签署日常经营重大合同的公告》，称从2026年一季度起至2031年，容百科技将为宁德时代供应国内区域磷酸铁锂正极材料预计为305万吨，协议总销售金额超1200亿元。
可根据该公司回复监管问询函的详情，其与宁德时代签署的协议并未约定采购金额，所谓“1200亿元合同总金额”是公司估算得出。同时，容百科技承认，协议涉及的多款产品尚未实现规模化量产，存在开发进度不及预期的风险。
互动平台成自导自演“舞台”
除了微信公众号外，投资者互动平台本是方便投资者与上市公司交流、互动的平台，却成了部分公司发布“小作文”、甚至自导自演的“舞台”。
1月6日盘后，英集芯（688209.SH）在投资者互动平台以自导自演的“自问自答”方式回应“投资者”提问，称其已通过早期投资布局涉足脑机接口芯片领域，推出的IPA1299芯片已量产出货，性能参数可媲美海外头部芯片产品。但在随后披露的公告中，该公司又“变脸”称此前披露的IPA1299芯片产品在非侵入式脑机接口领域尚处于市场培育期，尚未实现规模化销售，暂未对公司业绩产生重大影响。
深圳证监局后来的调查则显示，前述投资者互动平台的提问是英集芯人为策划的“自问自答”。
近期被证监会立案调查的巨力索具也曾有类似行为。去年12月，该公司连发两份《投资者活动关系记录表》，称其已涉及商业航天领域，甚至实现了“国内首个可回收捕获臂的生产”。但直到该公司股价翻倍后，巨力索具才公告称其2025年度在商业航天领域取得订单累计金额为996.51万元，其中2025年可确认的收入金额更小，占公司2025年收入比例低于0.50%。
监管严查，坚持“露头就打”
对于此类“蹭热点”行为，监管态度十分明确。在今年3月举行的十四届全国人大四次会议经济主题记者会上，证监会主席吴清表示，着力扎牢织密投资者权益保护的安全网，推动畅通投资者维权救济渠道，健全多元化争议解决路径，促进更多代表人诉讼和先行赔付等民事赔偿典型案例的落地，规范上市公司及大股东实控人和各类中介机构的行为，依法严查严处蹭热点、炒概念、搞操纵等侵害投资者利益的行为，让市场真切地感受到公平正义。
从前述各家公司的实际情况来看，监管对“蹭热点”行为始终坚持“露头就打”。田利辉总结道，现在已经形成了“交易所自律监管警示、证监会高频立案、行政处罚快速落地”的三层闭环。第一财经记者梳理发现，年内已有8家上市公司因“涉嫌信息披露违法违规”被证监会立案调查，其中2家仍在调查中，另外6家的罚金合计达4610万元。
对双良节能的处罚即为典型案例。2月12日晚，即双良节能发布文章当日，上交所即对双良节能及该公司时任董秘杨力康予以监管警示。2月27日，因其涉嫌信息披露误导性陈述等违法违规行为，证监会决定对双良节能立案。3月14日，该公司控股股东双良集团有限公司也被立案。
3月22日，中国证监会江苏监管局向该公司下发的《行政处罚事先告知书》显示，双良集团组织安排双良节能实施前述信息发布，最终对双良节能、双良集团、杨力康、陆洁（双良集团品牌与公共关系部总经理）均进行处罚，合计罚款1300万元。
田利辉分析称，上市公司接连“冒险”的根本驱动力在于违法成本与潜在套利收益之间的巨大落差。表层是“伪市值管理”撬动股价脉冲，深层则指向为大股东减持铺路、为再融资定价加杠杆、制造“业务转型”假象延缓退市等隐蔽动机。他认为，应当将互动平台回复、微信公众号发布纳入信息披露内控流程，参照正式公告标准进行事前审核与事后留痕，消除“渠道套利”的制度缝隙。同时强化独立董事、审计委员会、董秘等各方对信息披露的监督职责，规定重大自愿性公告须经审计委员会审阅并独立发表意见。
微信编辑 | 苏小
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